短线杠杆 上市公司亮“成绩单”：向“新”力十足 政策驱动下业绩显韧性

随着年报季的收官短线杠杆，上市公司亮出了“成绩单”。

截至2025年4月30日，除十余家公司外，沪深共5100多家上市公司披露了2024年年报和2025年一季报。总的看，2024年上市公司业绩保持韧性，四分之三公司盈利，五成利润增长。

管中窥豹，作为经济高质量发展的微观基础，上市公司的业绩表现体现出了不少新意：AI浪潮引领科技创新，去年三季度以来在系列稳增长政策推动下，金融业加速回暖，居民消费持续恢复，出行物流日益火热，出口出海进程加速，带动上市公司业绩显韧性，一季报营收利润增速改善，业绩持续修复。同时，资本市场改革措施持续显效，上市公司分红回购再创新高，退市常态化推动上市公司提质增效，化债清欠缓解企业现金流压力。

亮点一：四分之三公司盈利 五成利润增长

统计显示，2024年，沪深上市公司共实现营业收入71.8万亿元，同比小幅下滑0.7％；净利润5.2万亿元，同比下滑2.3％。74％的上市公司实现盈利，48％的公司盈利正增长。

分板块看，沪主板净利润同比增长2.7％，28个实体大类行业中，农林牧渔、电子、交通运输、汽车、商贸零售等行业增幅靠前。金融业实现净利润2.7万亿元，同比增长10.3％，增速较三季报进一步提升。上市公司营业收入相当于GDP的56.0％，实体上市公司利润总额相当于规模以上工业企业的54.9％，上市公司作为国民经济压舱石的地位进一步凸显。

分行业来看，金融业业绩加速回暖，增厚服务实体经济发展“安全垫”。2024年四季度，稳增长政策发力下，资本市场延续良好预期。受市场交投火热、债券价格上涨等利好因素影响，券商、保险公司全年净利润同比增长16.0％、110.0％，增速较三季报提升17.4、6.8个百分点。上市银行不良贷款率较三季报下降1个BP至1.15％，净息差下行速度趋缓，全年营业收入和净利润分别同比增长0.1％、2.3％，较三季报提升1.1、0.9个百分点。补充核心一级资本将显著增强防风险和贷款投放能力，银行业支持实体经济发展的安全垫更加厚实。

同时，促消费政策持续显效，商品消费稳步增长。2024年，全国促消费政策持续发力，“以旧换新”“国补”政策激发居民部分耐用品消费需求，家用电器、汽车行业净利润同比分别增长7.1％、11.1％，较三季报提升1.7和1.5个百分点，海尔智家、格力电器、美的集团净利润同比增速均超10％。中国汽车产销量再创新高，连续16年稳居全球第一，新能源汽车渗透率较2023年提升9.3个百分点至40.9％，赛力斯新能源汽车销量同比增长182.8％。

基本生活类消费表现稳健，受猪周期利好与降本增效双重驱动，养殖和饲料公司大幅扭亏，牧原股份、海大集团净利润分别增至178.8亿元、45.0亿元。食品饮料行业继续发挥消费压舱石作用，净利润同比增长5.6％。白酒延续业绩高确定性，贵州茅台营收和净利润持续15％左右稳健增长。软饮料、休闲食品、调味品行业多点开花，东鹏饮料、三只松鼠、海天味业净利润分别增长63.1％、85.5％和12.8％。

社会出行逐渐修复，客运货运日益活跃。地方消费券政策陆续推出，带动居民出行持续修复，全国公路、水路、民航客运量分别同比增长7.0％、0.8％、17.9％。交通运输行业公司净利润同比增长11.5％，较三季报提升4.7个百分点。机场、航空公司业绩持续向好，净利润同比分别增长75.6％、69.3％。白云机场旅客吞吐量7637万人次，同比增长21％，京沪高铁净利润127.7亿元，同比增长10.6％。旅游景区行业公司净利润同比增长2.0％，行业趋向头部集中，宋城演艺净利润扭亏并大幅增长至10.5亿元。生产流通逐步活跃，2024年全国社会物流总额同比增长5.8％。快递行业上市公司营收和净利润分别同比增长11.7％和22.7％，顺丰控股净利润上涨23.5％。航运港口行业公司净利润同比增长31.0％，受海运价格上涨利好，水上运输行业公司中远海控净利润同比增长105.8％。

出口出海进程加速，境外业务收入持续增长。2024年，我国货物贸易出口规模再创新高，同比增长7.3％，实体上市公司境外业务收入占营收比重达14.3％，较2023年提升1.2个百分点。出口对传统劳动密集型行业依赖度下降，高技术制造业出口亮点频现。通信、汽车、电子、计算机、医药生物行业的境外业务收入同比增速在10％—30％之间。光模块公司中际旭创境外收入207.2亿元，同比增长128.3％。比亚迪海外销量41.7万辆，同比增长71.9％。歌尔股份电子元器件销量49.6亿只，同比增长15.74％。百济神州产品泽布替尼2024年成为首个跻身全球“10亿美元俱乐部”的国产创新药。商品出口加速转向业务出海，2024年底，63.0％的上市公司积极布局海外业务或产能，较年中增长2.1个百分点。亿纬锂能匈牙利近百亿元乘用车大圆柱电池项目获建设许可。厦钨新能与法国ORANO集团签署全面战略伙伴关系协议，电池正极、前驱体项目总投资达15亿欧元。

亮点二：AI技术革命持续深化 新质生产力激活创新密码

AI技术革命持续深化，带动电子通信上下游维持高景气。AI大模型技术日益成熟，带动全球半导体周期向上修复。半导体、消费电子行业研发费用同比增长17.2％、8.0％，带动净利润分别同比增长13.2％、12.9％，高居各行业前列。国内“人工智能＋”行动持续推进，算力及终端应用需求快速增长。AI算力龙头海光信息、浪潮信息净利润分别同比增长52.9％、28.5％，AI存储器公司兆易创新净利润同比增长584.2％，智能穿戴领域恒玄科技净利润同比增长272.5％。供给下降预期、下游消费电子需求增长带动铜、铝价格大涨，工业金属行业净利润同比增长30.6％。华勤技术、蓝思科技、工业富联营收分别增长28.8％、28.3％和27.9％，拉动工业金属龙头紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业净利润分别增长51.8％、64.0%、85.4%。

新质生产力激活创新密码，研发投入保持高位。截至2024年底，超半数上市公司聚焦战略性新兴产业，新上市公司中超八成集中在新一代信息技术、高端装备制造、新材料、新能源汽车、生物、节能环保、航空航天、新能源等八大行业，新质生产力持续赋能上市公司业绩增长。上市公司是技术创新的主力军，研发投入已占全国企业研发支出的半数以上，专利数量占全国专利数量的近1／3。2024年，实体上市公司研发费用合计1.6万亿元，同比增长3.1％；研发费用占营业收入（研发强度）的2.6％，较2023年提升0.1个百分点。研发强度大于10％的公司家数占比16.1％，较2023年提升0.3个百分点。科创板研发费用同比增长7.9％，研发强度保持在10.8％的高位。上市公司接续攻坚科技创新难题。中国中车发布最新一代CR450动车组样车，继续引领全球先进水平。中国交建勇当开路先锋，成功研制“天山号”“胜利号”硬岩挖掘机，将穿越天山的时间从3小时缩短至20分钟。

另外，上市公司回款速度加快，现金流压力有所缓解。2024年四季度，财政推出“6+4+2”万亿地方化债组合拳，进一步为地方发展减负担、增动能，年报显示地方化债、清欠工作持续显效。

亮点三：上市公司分红回购再创新高，回报投资者力度持续加大

在新“国九条”大力推动分红背景下，2024年3472家沪深上市公司宣告年报现金分红，金额合计1.66万亿元。叠加前期中期分红，2024财年分红金额合计2.39万亿元，同比增长7.2％，沪深300股息率3.59％，均创历史新高，为投资者带来“稳稳”的幸福感。

把时间拉长看，近五年来，两市累计分红超10万亿元，分红金额连续五年超过当年再融资额。2024年共985家上市公司宣告中期分红，金额合计6994.7亿元，家数、金额分别为2023年的4.3倍、2.7倍，贵州茅台、长江电力等“现金奶牛”实现历史首次中期分红，三七互娱、玲珑轮胎年内宣告三次中期分红，迈瑞医疗、顺丰控股等60家公司年内宣告两次中期分红，336家公司披露2025年中期分红安排，同比增加154.6％，分红稳定性、持续性、可预期性进一步增强。国有企业继续发挥分红主力军作用，近千家国企2024财年合计分红1.5万亿元，占全市场的62.8％。其中，六大行分红4206.8亿元、“三桶油”分红1819.7亿元、三大运营商分红1293.7亿元。上市公司股票回购积极性也进一步提升，2024年共披露1470单回购计划，金额合计2123亿元，分别是2023年的2.1倍和1.5倍。

亮点四：常态化退市局面逐步形成，推动上市公司提质增效

2024年，55家上市公司平稳退市；截至4月30日，2025年共有22家公司确定退市。其中，重大违法类退市2家，财务类退市9家，交易类退市8家，主动退市公司3家，多元化退出渠道不断畅通，资本市场吐故纳新持续显效。在退市新规震慑下，多家公司主动提质增效。

业内人士预计32家公司将在今年5月底前撤销风险警示，这些公司通过聚焦主业、内控整改、破产重整、融资重组等方式改善基本面，实现风险化解与质量提升。通过出清与救助并举，不断推动上市公司质量整体向好。

校对：高源短线杠杆

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